6 de noviembre de 2025
El dueño de Changomás avanza en una alianza con el holding de Eduardo Elsztain y un fondo global para competir por la cadena francesa. El plan contempla activos comerciales, financiación por u$s 1.000 millones y una estrategia de real estate basada en grandes superficies y terrenos clave.
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A pocas semanas de definirse el cambio de control de Carrefour Argentina, Francisco De Narváez -titular del Grupo GDN y de Changomás- sumó un socio de peso para su propuesta.
El objetivo es quedarse con los 700 locales de la operación local del grupo francés (unos 80 híper, 80 market, 35 mayoristas y 450 Express), el Banco de Servicios Financieros, una plantilla de 17.000 empleados, presencia en 110 municipios y un 21,1% de share. Si el board europeo lo elige, ese paquete se sumaría a los activos que ya opera con Changomás, dando lugar a un jugador con alrededor del 29% del mercado, 39.000 puestos de trabajo y cerca de 800 sucursales.
Para concretar la operación en la que, según su entorno, está "muy metido", De Narváez selló una sociedad con IRSA, el mayor desarrollador inmobiliario del país, que dirige Eduardo Elsztain, y que se acopla a L Catterton, fondo con el que el empresario ya comparte negocios en otro segmento. La combinación refuerza dos patas críticas del plan: financiamiento y real estate.
En paralelo, suena con fuerza que el empresario desinvierta en Uruguay, donde posee Ta-Ta, una cadena con supermercados, hipermercados, tiendas de descuento, especializadas y e-commerce.
En Montevideo aseguran que el grupo habría sido vendido al conglomerado Vierci, con presencia en varios países de la región y negocios en fast food, moda, distribución, supermercadismo, inmobiliario y agro.
De confirmarse, esa caja podría apuntalar la oferta por la operación local del grupo francés, aunque otras fuentes sostienen que De Narváez ya cerró líneas con bancos internacionales que le permiten ofertar entre u$s 1.000 millones y u$s 800 millones.
La alianza con IRSA aporta expertise y apalancamiento en tierras y grandes superficies. Además del negocio de consumo masivo, la compra de la operación local de la cadena francesa habilitaría un banco de predios con alto potencial constructivo.
El formato de híper de más de 18.000 m² atraviesa un proceso de reconversión: las cadenas migran a esquemas más compactos, manteniendo oferta pero reduciendo metros y cediendo parte de los terrenos a gimnasios, clínicas, tiendas departamentales y servicios complementarios.
Un antecedente: en agosto de 2024, IRSA compró el predio contiguo al Alto Avellaneda, donde operan ChangoMás, Norauto y Easy, por $12,2 millones.
Los datos actuales ubican a Coto como líder con 22,3%, seguido por Carrefour con 21%, Cencosud con 17%, La Anónima con 12,5%, Día con 9% y Changomás con 8,7%. De prosperar la compra, el conglomerado de De Narváez escalaría hasta ~29%, reordenando el ranking del supermercadismo.
Una eventual fusión entre Changomás y Carrefour deberá pasar por las autoridades regulatorias. Por dispersión geográfica y complementariedad de formatos, el movimiento no violentarÍa normas de competencia, aunque podría exigir algún desprendimiento puntual. Ese escenario no sería un problema: IRSA podría absorber terrenos para expandir su pipeline inmobiliario.
Hoy Changomás opera 92 tiendas en 21 provincias y CABA, con foco en Buenos Aires (31 locales) y presencia en Mendoza (5), Tucumán (5), Córdoba (6), Río Negro (4) y Salta (4).
Coto también arma su task force para disputar el activo francés. La familia incorporó al banco UBS como financial advisor, a Deloitte, al estudio Bomchil (con fuerte cartera de grupos franceses en el país) y a la boutique EuroLatina Finance.
El frente lo lidera Germán Coto -a cargo de la expansión y sucesión de Alfredo Coto, de 83 años- y suma como General Advisor a Fernando Cinalli (S+R Gestión), además del acompañamiento de Isela Costantini.
La cadena opera más de 120 sucursales, 36 híper, 81 súper y 8 minimercados, mayormente en GBA, y gestiona tres frigoríficos y una planta avícola con exportaciones. En un escenario de compra, el grupo podría rozar 42% de share, más de 800 tiendas y 40.000 empleados, aunque con fuerte sesgo en el interior.
El fondo Klaff Realty -sin presencia local- aparece como outsider competitivo. En Uruguay controla Tienda Inglesa (adquirida por u$s 120 millones) y lanzó un plan que la llevó a 100 sucursales, más de 4.000 empleados y una facturación en torno a los u$s 750 millones anuales.
Si ganara la puja, evalúa un año de transición para rebranding de la cadena francesa hacia Tienda Inglesa. Su chequera podría acercarse a las pretensiones del grupo francés, estimadas en u$s 2.000 millones por la operación argentina.
El directorio de Carrefour busca una salida ordenada que evite conflictos con el Gobierno y se complete a inicios de 2026. El antecedente de Walmart?Changomás (2020), que De Narváez ejecutó sin grietas legales y con celeridad, juega a favor de su credibilidad operativa para un handover ágil de activos y marca.
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