Economía. El Gobierno quema USD 1000 millones de las reservas para pagar deudas con los importadores

El Gobierno de Javier Milei utilizará USD 1012 millones de dólares de reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) para abonar el vencimiento correspondiente al título Bopreal 2026, un compromiso originalmente destinado a reestructurar deudas comerciales con proveedores del exterior.

Aunque hay tenedores locales del bono, lo que permite amortiguar parte de la cancelación, lo cierto es que la mayoría de la misma impacta de lleno en las reservas brutas de la máxima autoridad monetaria argentina. A la vez, esta variación. obliga al Gobierno de Javier Milei a sentarse nuevamente con el Fondo Monetario Internacional (FMI) a discutir una nueva meta de acumulación de reservas, en el marco del programa crediticio por USD 20 mil millones de dólares que la administración libertaria contrajo con el organismo en abril pasado.

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El origen del Bopreal se remonta a la necesidad de dar un mecanismo de regularización a empresas y particulares con obligaciones externas en un contexto de restricciones cambiarias y escasez de divisas. De ese modo, el Estado buscó canalizar esas deudas hacia un instrumento financiero, facilitando el pago al exterior y aliviando la presión cambiaria. La idea -en su momento- fue preservar reservas mientras se daba una salida ordenada a compromisos en dólares.

A pesar de haber pasado el sacudón electoral, la presión sobre la divisa estadounidense continúa y el pago del Bopreal alimentará la presión sobre las reservas del BCRA.

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Sin embargo, el contexto actual dista de ser holgado: tras activar un tramo del swap de monedas con el Tesoro de los Estados Unidos por USD 2.500 millones -una operatoria usada semanas atrás para afrontar otro pago clave del año-, las reservas netas se contrajeron en USD 3.500 millones. Según un informe de la consultora 1816, si se consideran todos los compromisos en dólares, incluidos pagos futuros de Bopreal a 12 meses, las reservas netas se acercan a cero y podrían volverse negativas.

El pago de hoy también repercute en el cumplimiento de las metas pactadas con el FMI. Al descontar este redescuento, los analistas estiman que el BCRA quedará "unos USD 13.000 millones por debajo" del objetivo de reservas fijado para diciembre de 2025. Este desfasaje -y la ausencia de nuevas compras de divisas por parte del sector público en las últimas semanas- podrían obligar al Gobierno a pedir un nuevo "waiver" (exención) al organismo multilateral.

La operatoria de hoy muestra hasta qué punto la estrategia de utilizar reservas para cumplir compromisos externos -y a la vez mantener cierto equilibrio cambiario- sigue siendo un terreno delicado. El uso de instrumentos financieros como el Bopreal alivió en su momento tensiones en el mercado de cambios, pero ahora el costo se mide en términos de reservas netas, una variable clave para la estabilidad macroeconómica y las relaciones con organismos internacionales.