Política. FMI ratifica la meta de reservas y advierte que será "desafiante"

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha reiterado su exigencia de que Argentina cumpla con la meta de acumulación de reservas netas internacionales (RIN) acordada en el programa económico actual, aunque reconoce que será "desafiante" lograrlo para finales de diciembre de 2025.

En una conferencia de prensa realizada este jueves 4 de diciembre en Washington, la portavoz del organismo, Julie Kozack, enfatizó la necesidad de un "camino más ambicioso" en políticas monetarias y cambiarias para fortalecer las arcas del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Esto, según el FMI, es esencial para mitigar shocks externos, estabilizar la macroeconomía y facilitar el retorno a los mercados internacionales de capital.

La meta para fin de 2025 es acumular aproximadamente US$ 9.000 millones en reservas netas (según algunas fuentes, ajustada previamente a US$ 5.000 millones en la primera revisión del programa bajo la administración Milei). Sin embargo, las reservas netas actuales se estiman en terreno negativo, alrededor de -US$ 1.500 a -US$ 7.346 millones, lo que implica un faltante significativo de hasta US$ 10.000 millones para cumplir.

Kozack destacó que, pese a avances en el control de la inflación y el superávit fiscal, la acumulación de divisas enfrenta obstáculos como la volatilidad cambiaria y el uso de reservas para pagos de deuda.

El FMI insta a un "esfuerzo concertado" para reconstruir reservas, aprovechando la "ventana de oportunidad" actual.

El rol del swap con Estados Unidos y la metodología del FMI

Un punto de tensión es el reciente acuerdo de swap con el Tesoro de Estados Unidos por US$ 20.000 millones, anunciado como un refuerzo para las reservas. Sin embargo, el FMI aclaró que aplicará su metodología estándar para evaluar estos instrumentos, lo que probablemente los excluya del cálculo de reservas netas, ya que se tratan de deudas de corto plazo.

Kozack indicó: "En el FMI tenemos un marco para evaluar qué trato darles a instrumentos de esta índole y ese marco se aplica a la línea de swap de Argentina". Esto se definirá en la próxima revisión, programada para enero de 2026 con corte de datos a diciembre.

Posible waiver y próximos pasos

• Exención (dispensa): Dado el probable incumplimiento, Argentina podría solicitar una exención similar a la concedida en la primera revisión (julio de 2025), que recortó la meta en US$ 5.000 millones. El FMI no descartó esta opción, pero la vinculó a discusiones con el staff y el directorio, posiblemente con apoyo de Estados Unidos. Si se aprueba, facilitaría el desembolso pendiente del programa.
• Misión técnica: Una delegación del FMI llegará a Buenos Aires en los próximos días para una evaluación preliminar, seguida de reuniones con el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del BCRA, Santiago Bausili. La revisión formal ocurriría post-diciembre.

Avances positivos destacados por el FMIA pesar de la presión por las reservas, el organismo elogió el progreso en el programa:

• Inflación y pobreza: Reducción sostenida, con estabilidad macroeconómica fortalecida pese a volatilidades.
• Superávit fiscal: Cumplido con creces, junto a metas de emisión y déficit.
• Crecimiento económico: Proyecciones para 2025 se mantienen en 4-5,5% del PBI, con énfasis en generar consensos internos para reformas pendientes.

En resumen, el FMI mantiene una postura firme: la acumulación de reservas es "indispensable" para la resiliencia de Argentina, aunque flexible en waivers si se demuestra compromiso.

El gobierno de Milei enfrenta un equilibrio delicado entre ajustes fiscales y estabilización cambiaria para evitar impactos en el dólar y el acceso a financiamiento global. La evolución se definirá en las revisiones de enero.