Economía. Dos años de gestión Milei: El dólar oficial subió 293% y superó al IPC acumulado

Desde que asumió Javier Milei el 10 de diciembre de 2023 hasta diciembre de 2025, el tipo de cambio oficial del dólar ha experimentado un fuerte "sinceramiento", es decir, una corrección hacia niveles más cercanos al equilibrio de mercado, superando el ritmo de la inflación acumulada medida por el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del INDEC.

En diciembre 2023, el dólar oficial cerró en alrededor de $800-$828 por unidad, tras una devaluación inicial del 118% anunciada por el gobierno de Milei para eliminar distorsiones heredadas del cepo cambiario.

Ahora, en diciembre 2025 alcanza aproximadamente $3.150-$3.200, operando dentro de un esquema de bandas cambiarias ($1.000-$1.400) establecido tras la flexibilización del cepo en abril de 2025.

Hubo una variación acumulada: +293% en dos años. Esta suba se alineó con la expansión de la base monetaria (que creció un 293,1%, de $10,1 billones a $39,7 billones), pero refleja principalmente el ajuste para recuperar competitividad externa, evidenciado en dos años consecutivos de superávit comercial (exportaciones netas positivas por primera vez en décadas).

Este avance del dólar no fue lineal: incluyó un "crawling peg" (devaluación controlada del 2% mensual hasta fines de 2024, bajando al 1% después) y ajustes puntuales, como el de octubre de 2025 ante presiones electorales.

Aunque inicialmente se usó como "ancla" antiinflacionaria, el tipo de cambio real multilateral (medido por el BCRA) subió a 95 puntos (base 100), mejorando la competitividad, pero encareciendo importaciones.

Evolución del IPC (inflación)

• Inflación en diciembre 2023: 25,5% mensual (pico histórico desde 2016), impulsada por la devaluación inicial.
• Inflación anual 2024: 117,8%-118% (caída drástica desde el 211,4% de 2023), con meses de desaceleración progresiva (de 20,6% en enero a 2,7% en diciembre).
• Inflación acumulada 2025 (enero-noviembre): Alrededor de 24,8%-29,6%, con tasas mensuales entre 1,5% (mayo) y 2,3% (octubre). La interanual en noviembre fue del 31,3%.
• Inflación acumulada total (diciembre 2023 - diciembre 2025): Aproximadamente 266%-270%, considerando el pico inicial y la desaceleración sostenida gracias al ajuste fiscal (superávit primario) y la eliminación de emisión monetaria para financiar al Tesoro.

La inflación se contrajo un 75% en los primeros cinco meses de 2025 respecto a 2024 (de 57,8% a 14,2% acumulado), impulsada por caídas en rubros como alimentos (-87,5% en variación mensual) y transporte (-88,3%). Sin embargo, persisten presiones en precios regulados y estacionales.

Razones del "superávit" cambiario: El sinceramiento inicial corrigió un atraso del 50%-60% en el tipo de cambio real (heredado de políticas previas). Políticas como la desregulación y el superávit fiscal permitieron un dólar más "caro" en términos reales, favoreciendo exportaciones, pero presionando salarios reales (que cayeron inicialmente un 20%-25%). Esto explica el remanente de 27 puntos: la inflación "atrasada" converge con la expansión monetaria, pero el dólar ganó terreno para equilibrar la balanza comercial.

Implicancias: Mejora la competitividad externa (superávit comercial de US$ 15.000-20.000 millones anuales), pero genera tensiones internas: importaciones baratas inundan el mercado (autos +50%, bienes de consumo +30%), mientras el PIB cayó 1,3% en 2024 y creció solo 5,2% en 2025 (débil desde mayo). Además, se cerraron 19.164 empresas y se perdieron 276.624 empleos, con un "tejido productivo herido" por el ajuste.

Balance a dos años

Luces: Desaceleración inflacionaria (de hiperinflación a un dígito proyectado para 2026), superávit fiscal y comercial, y retorno a mercados (bono en dólares en diciembre 2025 tras 8 años).

El gobierno destaca que "la inflación está técnicamente resuelta" por eliminar el déficit cuasifiscal del BCRA.

Sombras: Recesión inicial, fatiga social (pobreza al 40%, indigencia al 9%), y desafíos pendientes como acumular reservas (netas negativas pese a préstamos del FMI y EE.UU.) y sostener el crecimiento sin recaídas inflacionarias. Críticos señalan que el dólar "barato" relativo (apreciado para bajar precios) pierde competitividad a largo plazo.

Proyecciones para 2026: Inflación anual menor al 20%, dólar en $1.423 (presupuesto oficial), pero analistas como JP Morgan ven riesgos si no se resuelve el cepo residual.

En resumen, el escalamiento del dólar por encima del IPC valida el "sinceramiento" mileísta, pero el éxito pleno dependerá de equilibrar recuperación y estabilidad social.