Energía. YPF acelera la venta de su 70% en Metrogas y busca compradores

YPF dio un paso concreto para avanzar en la salida de su participación mayoritaria en Metrogas: habilitó a Citigroup a salir al mercado en busca de interesados por el 70% del paquete accionario. El proceso se acelera en un contexto en el que la clave pasa por la prórroga de la concesión, un factor determinante para los potenciales compradores y para el valor final de la compañía.

La petrolera lleva cerca de dos años esperando el "momento oportuno" para concretar la desinversión. En el mercado se manejan valuaciones muy dispares que ubican a Metrogas entre u$s600 y u$s900 millones, pero el precio dependerá, en gran medida, de que el Gobierno nacional extienda la licencia por otros 20 años.

La prórroga de la concesión, el punto que define la valuación

El negocio de la distribuidora está atado a su licencia operativa. La concesión vigente, otorgada por 35 años tras la privatización de Gas del Estado, vence el 28 de diciembre de 2027. Por eso, Metrogas pidió formalmente en Audiencia Pública la extensión por dos décadas, con la mira puesta en dar previsibilidad al flujo del negocio y mejorar el atractivo para inversores.

En esa revisión, la empresa afirmó haber invertido u$s1.155 millones a lo largo de 32 años de contrato, a pesar de los "sucesivos incumplimientos del Estado nacional de los contratos de concesión" y los 20 años de congelamiento tarifario.

Citi ya activa el proceso y habilitan el data room

La autorización a Citi apunta a ordenar la etapa inicial: acuerdos de confidencialidad, acceso a información y evaluación de interesados. En el sector se espera que el aval final para extender la licencia llegue tras la intervención de Procuración, y que el proceso pueda atraer tanto jugadores locales como algún operador internacional.

Además de las acciones controladas por YPF, el capital de Metrogas se completa con minoritarios como Integra Gas Distribution LLC (de José Luis Manzano), el ANSES (Fondo de Garantía de Sustentabilidad) y una porción que cotiza en la Bolsa de Buenos Aires, con acciones Clase A y Clase B.

La definición estratégica de Marin: vender "lo antes posible"

El presidente y CEO de YPF, Horacio Marin, ya había ratificado ante inversores la decisión de desprenderse del control de la distribuidora una vez asegurada la extensión de la concesión. El mensaje fue directo: vender "lo antes posible".

La hoja de ruta se enmarca en la optimización de cartera del Plan 4x4. Metrogas aparece como el último gran activo pendiente de desinversión, luego de la venta del 50% en Profertil y del traspaso del bloque Manantiales Behr.

Liquidez para Vaca Muerta y un plan de inversión de u$s6.000 millones

YPF proyecta una inversión cercana a u$s6.000 millones para este año, a ratificar por el directorio y a comunicar al mercado con la presentación de resultados 2025. Para sostener ese flujo aun con un escenario de precio internacional del crudo más desafiante, la compañía prevé un incremento del 20% respecto a lo presupuestado.

En esa estrategia, la venta de activos busca "blindar" el desarrollo del no convencional. En el caso de Profertil -sociedad compartida con la canadiense Nutrien- la venta del 50% al grupo Adecoagro por unos u$s635 millones aportó caja y marcó la salida del segmento de fertilizantes nitrogenados.

Por Manantiales Behr, en Chubut, la petrolera cerró un acuerdo con Limay Energía S.A, del Grupo Rovella Capital, en una operación valuada en alrededor de u$s575 millones.

Con esos antecedentes, y sumando lo que pueda aportar la venta de Metrogas, en el mercado se estima que YPF podría superar los u$s1.800 millones de ingresos por desinversiones en un escenario moderado.

Los proyectos 2026: oleoducto, GNL y exportación

Aunque analistas internacionales proyectan un 2026 complejo para la industria -con un barril que podría ubicarse por debajo de u$s55- YPF decidió no frenar obras consideradas centrales. Entre ellas aparece el Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), con un 45% de avance, y el desarrollo de dos fases para producción y exportación de Gas Natural Licuado (GNL).

El VMOS busca resolver el "cuello de botella" logístico para escalar exportaciones: el objetivo es llegar a 180.000 barriles en el primer semestre de 2027 y subir hasta 550.000 barriles en 2028.

En GNL, tras el retiro de Shell, YPF avanza con ENI y Adnoc para firmar antes de fin de año un contrato vinculante que habilite el esquema de financiamiento. Luego, JPMorgan quedaría a cargo de iniciar contactos con 200 bancos internacionales para fondear un monto estimado en u$s12.000 millones, escalable a u$s17.000 millones si se suma un nuevo socio.

Metrogas, un activo clave por escala y base de clientes

Metrogas es la distribuidora de gas natural más grande del país. Brinda servicio al 27% de los habitantes en un área de 2.150 km² que incluye toda la Ciudad de Buenos Aires y partidos del Gran Buenos Aires. Su cartera supera los 2,4 millones de clientes residenciales, con 69.000 comercios, 6.000 industrias y 319 estaciones de GNC.

Con esa escala, la venta del control accionario se vuelve una pieza relevante en el tablero energético: para YPF, por la necesidad de financiar inversiones; para los potenciales compradores, por la previsibilidad regulatoria que definirá la prórroga de la concesión.