Economía. El Banco Central hilvana 30 jornadas seguidas comprando dólares

En un escenario de calma cambiaria, el Banco Central de la República Argentina encadenó 30 jornadas consecutivas con saldo comprador -dentro y fuera del mercado oficial- tras sumar u$s42 millones este viernes. Con ese ritmo, desde el inicio de 2026 la entidad ya acumuló más de u$s2.000 millones, por encima del 20% de la meta anual de acumulación fijada para este año.

El resultado semanal también fue relevante: el Central terminó con un saldo comprador de u$s615 millones, el registro más alto desde enero de 2025.

Compras, emisión y absorción: cómo se sostiene el esquema

En estas 30 ruedas, las compras totalizaron u$s2.089 millones bajo la denominada "fase 4" del programa económico. Para intervenir, el Central emite pesos no esterilizados, una mecánica que busca sostener la liquidez del sistema y evitar presiones adicionales sobre las tasas de interés. Luego, el Tesoro absorbe una parte de esos pesos a través de licitaciones de deuda en moneda local.

Reservas y oro: el impulso extra en el balance

En paralelo, las reservas internacionales se ubican en u$s45.158 millones, tras un avance diario de u$s102 millones. En el último mes, el stock tocó un máximo desde agosto de 2021 al alcanzar u$s46.240 millones, favorecido en parte por la evolución del oro en los mercados internacionales.

El metal precioso -que trepó a u$s5.058 por onza- opera como activo de refugio en contextos de incertidumbre y repercute directamente en el balance del Central. Según el dato citado, la entidad cuenta con cerca de 1,98 millones de onzas troy, equivalentes a 61,5 millones de toneladas, como componente clave dentro de su estructura de activos.

La "batalla" por el stock externo y la presión sobre el tipo de cambio

Desde Mega QM sostuvieron que el equilibrio cambiario de 2026 es decisivo porque es el año en el que la autoridad monetaria debe acumular la mayor cantidad posible. En esa lectura, el objetivo persigue dos fines: reforzar la señal de solvencia para facilitar un eventual regreso del Tesoro al mercado de capitales y construir un respaldo con la mira puesta en 2027, atravesado por el factor electoral.

Para la firma, la acumulación no es solo una cuestión financiera: también se vincula con una demanda real de pesos que se espera creciente. En ese marco, el rol del Central comprando divisas se vuelve una variable crítica, aunque su margen depende de cómo se ordenen los flujos de oferta y demanda.

Mega QM remarcó dos puntos: existe un nivel razonable de superávit comercial medido "base caja", pero la capacidad de sumar activos externos queda atada al atesoramiento de los individuos y a los ingresos por cuenta capital. Es decir: el comercio exterior ayuda, pero no explica toda la dinámica.

Atesoramiento: el factor más inestable del frente cambiario

El atesoramiento aparece como el termómetro más volátil. Para Mega QM, es la variable que define el margen efectivo para acumular o no, porque puede funcionar como una "aspiradora" que reduce el excedente disponible.

En años sin restricciones sobre flujos minoristas, recordaron volúmenes de referencia del orden de USD 17.800 millones anuales (cerca de USD 1.500 millones por mes), con pisos próximos a USD 10.000 millones y picos de USD 27.000 millones durante la crisis de 2018. Según su análisis, los últimos dos meses de 2025 estuvieron alineados con esos promedios, aunque influidos por la estacionalidad de diciembre.

La conclusión de la firma fue directa: cuanto más alto sea el atesoramiento, mayor necesidad habrá de compensar por el lado del crédito y la deuda. Si el financiamiento neto acompaña, el equilibrio se sostiene; si se corta, la presión aparece rápido.

Crédito en dólares: versiones, tasas "baratas" y advertencias

Desde Epyca señalaron que en los últimos días creció el rumor de un posible aval del Directorio del Central para un esquema que ampliaría el acceso al crédito en dólares para residentes y empresas no exportadoras. El objetivo sería aprovechar un nivel récord de depósitos y direccionarlos a préstamos productivos, con tasas competitivas frente al financiamiento en pesos.

Bajo ese enfoque, la consultora mencionó rangos de 2% a 4% para depósitos y de 5% a 7% para créditos prendarios e hipotecarios. Sin embargo, Epyca cuestionó el supuesto ""combustible"" disponible: puso en duda las estimaciones oficiales sobre la magnitud de los dólares fuera del sistema y advirtió que esas cifras podrían estar sobredimensionadas.

En ese marco, también apuntó que el control de agregados monetarios -con tasas y encajes elevados- funciona como ancla de precios mientras la inflación sigue un sendero ascendente: enero marcó 2,9% mensual y 32,4% interanual, por encima de diciembre de 2025 (31,5%). Según esa mirada, una mayor dolarización podría apuntalar la actividad, pero la consultora recordó que en experiencias comparables hubo inflación tanto en pesos como en moneda estadounidense.