Economía. El BCRA compró US$207 millones y acumuló US$7.155 millones en el primer cuatrimestre

El Banco Central de la República Argentina compró US$207 millones este jueves 30 de abril y cerró el mes con una acumulación de US$2.770 millones. Con ese resultado, el BCRA sumó US$7.155 millones en el primer cuatrimestre del año y quedó cerca del objetivo de compras planteado por el ministro de Economía, Luis Caputo, para todo 2026.

A pesar de la intervención positiva en el mercado, las reservas brutas cerraron abril en US$44.483 millones, con una caída diaria de US$728 millones, explicada en parte por el pago de US$244 millones correspondiente al BOPREAL.

El Banco Central sostuvo las compras de dólares

Desde el inicio del nuevo esquema cambiario, el Central compró divisas en todas las ruedas excepto el 2 de enero, primer día hábil de 2026. El promedio diario se ubica cerca de los US$90 millones, un ritmo que por ahora fortalece la acumulación de reservas.

El dato es relevante porque, en los primeros cuatro meses del año, la autoridad monetaria ya alcanzó casi el 72% de los US$10.000 millones que Caputo había marcado como meta para fin de año.

El desempeño del BCRA se apoya en el ingreso de divisas del agro, las colocaciones de deuda en dólares del Tesoro y una demanda privada contenida, factores que permitieron sostener el esquema cambiario sin grandes tensiones.

Los economistas ven margen para cumplir la meta

El economista Federico Machado evaluó que el resultado del Banco Central hasta ahora es positivo. "El balance hasta ahora es muy bueno, excelente. Si hacemos una proyección lineal, el BCRA lograría abultadamente el objetivo de acumulación", afirmó.

Sin embargo, advirtió que el ritmo actual no necesariamente se mantendrá durante todo el año. "Hay que tener en cuenta los factores estacionales y las necesidades de financiamiento del Tesoro y el BCRA durante el resto del año, que nos hace pensar que probablemente las compras en el segundo semestre sean menos y no todas queden en el Central", señaló.

Sobre el dólar, Machado estimó: "Al tipo de cambio lo veo relativamente estable al menos hasta el invierno, mientras no haya ningún shock exógeno".

Cosecha gruesa, deuda y privatizaciones

Para el economista Andrés Reschini, la aceleración de la cosecha gruesa aparece como uno de los factores centrales detrás de la mejora en la oferta de divisas.

"La cosecha gruesa ha comenzado a acelerar y las colocaciones de deuda en dólares del Tesoro ayudan a reducir las ventas de BCRA para que el primero cancele compromisos. Además tendrán que avanzar las privatizaciones, las liquidaciones de deuda corporativa y subsoberana pendientes y puede que algo más de RIGI. Todo ello hace probable que se alcance la meta de acumulación", sostuvo.

El análisis también pone el foco en 2027. Según Reschini, "el mercado parece estar mirando 2027 y comenzando a anticiparse a la incertidumbre política habitual de los años electorales en Argentina".

En ese contexto, consideró apropiado que el Banco Central consiga un colchón sólido de reservas y que el Tesoro logre extender el perfil de vencimientos en pesos más allá de 2027.

Tipo de cambio, carry trade y demanda privada

Reschini también advirtió que el tipo de cambio apreciado puede ser visto por algunos inversores como una oportunidad para dolarizar carteras, luego de un período de buenas ganancias en estrategias de carry trade.

"Eso ha estado apuntalando la demanda de privados en las últimas semanas. De modo que hay chances de ver un FX algo más alto pero por ahora no parece que deba ser algo que vaya a desafiar al esquema de bandas ni mucho menos", explicó.

La clave, según el economista, será el equilibrio que busque el BCRA entre dólar y tasa de interés, en un momento en que el Gobierno necesita que la actividad económica se recupere, especialmente en sectores intensivos en empleo.

Reservas netas: el dato que mira el mercado

Más allá de las reservas brutas, el mercado sigue de cerca la evolución de las reservas netas. Según estimaciones de Portfolio Personal Inversiones, al lunes 27 de abril se ubicaban en -US$587 millones bajo su medición más exigente.

Ese cálculo descuenta depósitos del Tesoro en el BCRA por US$526 millones y vencimientos de BOPREAL a 12 meses por US$1.174 millones. Para la firma, se trata de uno de los niveles más altos desde mediados de octubre, antes de la activación del swap con Estados Unidos por US$2.500 millones.

Sin embargo, PPI advierte que hacia adelante empiezan a computarse pasivos relevantes. Entre ellos, repos por US$3.000 millones con bancos internacionales con vencimiento en abril de 2027 y la amortización del BOPREAL Serie 1 A, también prevista para fines de abril de 2027, por aproximadamente US$2.700 millones.

Mayo-julio, el período clave para acumular reservas

Portfolio Personal Inversiones sostiene que hasta fines de octubre no se esperan nuevas incorporaciones relevantes a los pasivos de corto plazo. Además, no prevé que el Tesoro recurra al Banco Central para conseguir divisas destinadas al pago de obligaciones inmediatas con organismos internacionales.

Eso permitiría que las compras del Central se traduzcan en una acumulación genuina de reservas, especialmente durante el período de mayor liquidación del agro.

"Así, todo apunta a que las compras más intensas de mayo-julio, que irían de la mano de la cosecha gruesa, comiencen a reflejarse en una recomposición de las reservas netas", señaló la firma.

Un alivio cambiario con desafíos por delante

La acumulación de dólares del Banco Central representa una señal favorable para el programa económico del Gobierno de Javier Milei, porque mejora el respaldo del esquema cambiario y reduce la vulnerabilidad externa en el corto plazo.

Sin embargo, el desafío no se limita a comprar divisas. El punto central será transformar esas compras en reservas netas efectivas, sostener la estabilidad del tipo de cambio, administrar los vencimientos de deuda y evitar que una mayor demanda privada presione sobre el mercado.

Desde una mirada política y económica, el ritmo de acumulación del BCRA le da aire al equipo de Luis Caputo, pero no elimina los riesgos. La segunda mitad del año será una prueba más exigente, con menor estacionalidad del agro, necesidades financieras del Tesoro y un mercado que ya empieza a mirar el calendario electoral de 2027.