Economía. Dólar y elecciones: el Gobierno busca evitar otra crisis cambiaria

El Gobierno de Javier Milei busca llegar a las elecciones presidenciales de 2027 sin una nueva crisis cambiaria y romper una dinámica que condicionó a distintas administraciones argentinas. El ministro de Economía, Luis Caputo, aseguró que el próximo año será "muy calmo" y planteó que el escenario será distinto al que anticipan los inversores: "Es al revés de lo que el mercado está pensando".

La promesa oficial aparece en un contexto particular. Aunque 2026 no es un año electoral y el dólar se mantiene estable, los argentinos continúan comprando divisas. En abril, la adquisición neta de dólares por parte del público alcanzó los USD 2.360 millones, una cifra elevada aunque inferior a los USD 6.500 millones registrados en septiembre de 2025, antes de las elecciones legislativas.

Dólar y elecciones: el antecedente que preocupa al mercado

La dolarización de carteras suele acelerarse antes de cada elección nacional. Para el mercado, el interrogante central es cuánto puede crecer la demanda de divisas durante 2027 y si el Gobierno tendrá herramientas suficientes para evitar una nueva presión sobre el tipo de cambio.

El antecedente más reciente ocurrió durante la campaña legislativa de 2025, cuando la incertidumbre obligó a desplegar una intervención extraordinaria para contener el dólar. La estabilización cambiaria fue determinante para que el oficialismo llegara a las urnas con menor tensión financiera.

El recuerdo de 2019 también sigue presente entre los inversores. Después de la derrota de Mauricio Macri en las PASO, los activos argentinos sufrieron una fuerte caída y el peso registró una devaluación abrupta. Desde entonces, cada elección presidencial activa una dinámica preventiva: empresas, ahorristas e inversores aumentan su cobertura en dólares antes de conocer el resultado.

Caputo intenta desactivar ese temor con una premisa política y económica: si la recuperación avanza, las reservas crecen y Milei llega competitivo a la elección, la dolarización podría mantenerse bajo control.

El Banco Central acelera la compra de reservas

Uno de los pilares del plan oficial es la acumulación de reservas por parte del Banco Central. La autoridad monetaria puso en marcha la denominada fase 4 de su programa, basada en la remonetización de la economía y en la compra de divisas sin comprometer el control de la cantidad de pesos.

El escenario base diseñado por el BCRA contempla compras por USD 10.000 millones durante 2026. Si la demanda de dinero crece más de lo previsto, la acumulación podría alcanzar los USD 17.000 millones, siempre sujeta a la disponibilidad de dólares provenientes de la balanza de pagos.

La estrategia apunta a fortalecer el colchón financiero antes del año electoral. Cada dólar que ingresa por exportaciones, energía, minería o agroindustria mejora el margen de maniobra del Gobierno frente a una eventual salida de capitales o una mayor demanda de cobertura.

El dato externo es favorable: el Banco Central ya acumuló más de USD 9.200 millones en compras durante 2026 y se acerca al objetivo mínimo fijado para todo el año.

El FMI proyecta crecimiento para 2026 y 2027

El escenario oficial también encuentra respaldo parcial en las proyecciones del Fondo Monetario Internacional. El organismo estima que la economía argentina crecerá 3,5% en 2026 y acelerará a 4% en 2027, mientras la inflación anual descendería por debajo del 20% el próximo año.

Para el Gobierno, una recuperación sostenida puede funcionar como un factor de estabilidad política. Caputo considera que la actividad económica tendrá suficiente fuerza para sostener la competitividad electoral de Milei y reducir el temor a un cambio brusco de rumbo.

Sin embargo, el mercado todavía mantiene cautela. La colocación de deuda mostró una diferencia significativa entre los vencimientos de 2027 y 2028: mientras el Tesoro emitió un bono en dólares para 2027 con una tasa anual del 5%, debió pagar más de 8% para el año siguiente. Esa brecha refleja la incertidumbre sobre el escenario político posterior a las elecciones presidenciales.

Consumo, industria y construcción todavía no despegan

La acumulación de dólares convive con una recuperación desigual. El agro, la energía y la minería muestran buenos niveles de producción y exportaciones, pero los sectores vinculados al mercado interno todavía no consolidan un repunte sostenido.

El consumo masivo continúa debilitado, la construcción arrastra el impacto de la paralización de la obra pública y del aumento de costos en dólares, y la industria muestra señales mixtas. En mayo, la venta de autos 0 km cayó 25% interanual, un dato que volvió a reflejar la cautela de las familias frente a compras importantes.

La situación abre una discusión central para el oficialismo. Las reservas pueden mejorar y el dólar puede mantenerse estable, pero la viabilidad política del programa dependerá también de que la recuperación llegue a salarios, empleo y consumo.

Una encuesta de Atlas Intel difundida por Bloomberg mostró una mejora de cuatro puntos en la imagen positiva de Milei, que pasó de 36% a 40%. Al mismo tiempo, solo el 25% de los encuestados evaluó positivamente la situación económica actual, aunque el porcentaje subió a 35% cuando se consultó por las expectativas para los próximos seis meses.

El desafío de romper el ciclo de crisis electorales

El objetivo de Caputo no es únicamente evitar una devaluación. La estrategia busca demostrar que la Argentina puede atravesar una elección presidencial sin repetir episodios de tensión extrema como los de 2019 y 2025.

El economista Carlos Melconian advirtió que la dolarización hacia 2027 será "inexorable", mientras que otros analistas consideran que el contexto será diferente si el Banco Central sigue comprando reservas, mantiene controlada la cantidad de pesos y la economía recupera actividad.

Para Milei, los próximos meses serán decisivos. El Gobierno necesita sostener el ingreso de dólares, consolidar la baja de la inflación y acelerar la recuperación del mercado interno. Si logra combinar esas variables, llegará a 2027 con mejores herramientas para enfrentar la dolarización electoral y defender la estabilidad cambiaria.