Economía. La venta de Metrogas entra en la etapa final con cinco interesados

La venta de Metrogas entró en una etapa decisiva: Citibank recibirá las ofertas económicas vinculantes para adquirir el paquete de control que YPF busca desprenderse como parte de su plan de desinversión en activos considerados no estratégicos. La operación involucra a la mayor distribuidora de gas natural de la Argentina y podría ubicarse en un rango de entre USD 500 millones y USD 800 millones.

El proceso avanza con cinco grupos empresarios en carrera, pero con una condición regulatoria todavía abierta: el Gobierno nacional aún no formalizó la prórroga por 20 años de la licencia de distribución de Metrogas, un punto que puede incidir directamente en la valuación final de la compañía.

Metrogas, YPF y los cinco grupos que siguen en carrera

Entre los interesados que llegaron a la instancia final por Metrogas figuran MSU Energy, la compañía liderada por Manuel Santos Uribelarrea; EcoGas, controlante de Distribuidora de Gas del Centro y Distribuidora de Gas Cuyana; e Integra Capital, el holding encabezado por José Luis Manzano.

También aparecen socios vinculados a Edenor, entre ellos Edgardo Filiberti, el Grupo Pierri, propietario de Telecentro, y Grupo Sofía, uno de los accionistas de Litoral Gas. En cambio, el grupo encabezado por Georgie Neuss, que analizaba avanzar con apoyo de un fondo de inversión árabe, finalmente desistió y no presentará una oferta vinculante.

La venta forma parte de la nueva estrategia de YPF bajo la conducción de Horacio Marín, que apunta a concentrar recursos en negocios centrales, especialmente Vaca Muerta, producción de hidrocarburos y proyectos energéticos con mayor potencial exportador.

La prórroga de la licencia, el punto que mira el mercado

El principal interrogante de la operación está en la extensión de la licencia de Metrogas. El nuevo marco regulatorio previsto por la Ley Bases permite avanzar con una prórroga por 20 años, pero esa decisión todavía no fue oficializada por el Estado nacional.

Según fuentes del sector, las áreas técnicas y legales del ex Enargas, hoy integrado al Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad, y la Secretaría de Energía ya habrían concluido el análisis jurídico y regulatorio. Sin embargo, la formalización sigue demorada.

Por eso, las ofertas serán presentadas ad referendum de que el Gobierno apruebe finalmente la extensión de la concesión. Para los inversores, ese punto es central: una licencia más extensa mejora la previsibilidad del negocio, fortalece el valor del activo y reduce la incertidumbre regulatoria.

Cómo está estructurada la venta de Metrogas

La operación no implica una transferencia directa de las acciones que YPF posee en Metrogas, sino la venta de su participación en Gas Argentino S.A., conocida como GASA, la sociedad que controla la distribuidora.

A través de GASA, YPF ejerce el control de Metrogas. En términos accionarios, la petrolera estatal posee aproximadamente el 70% del capital de la distribuidora. Esa tenencia incluye la totalidad de las acciones Clase A, equivalentes al 51% del capital, y una participación adicional en acciones Clase B.

El resto del capital se distribuye entre Integra Gas Distribution, con cerca del 9%; el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES, con aproximadamente el 8%; y un flotante cercano al 13% que cotiza en el mercado local.

Por qué Metrogas es un activo estratégico

Metrogas es la mayor distribuidora de gas natural de la Argentina y abastece a más de 2,4 millones de usuarios de la Ciudad de Buenos Aires y gran parte del Conurbano bonaerense. Su área de concesión concentra una porción decisiva de la demanda residencial y comercial del país.

Ese peso convierte a la compañía en uno de los activos regulados más relevantes del sistema energético argentino. Para cualquier comprador, el atractivo está en la escala del negocio, la densidad de usuarios, la previsibilidad de la demanda y la posibilidad de capturar mejoras tarifarias bajo un nuevo esquema regulatorio.

Sin embargo, también hay riesgos. Las distribuidoras de gas dependen de decisiones tarifarias, reglas de concesión, revisiones regulatorias, costos operativos e inversiones obligatorias. Por eso, la definición pendiente sobre la licencia puede alterar el precio que los grupos estén dispuestos a pagar.

El impacto para YPF y el sector energético

Para YPF, la venta de Metrogas puede representar una inyección relevante de fondos y una señal de ordenamiento estratégico. La compañía viene enfocada en desprenderse de activos que no considera centrales para concentrarse en negocios con mayor rentabilidad y escala, especialmente en la producción de petróleo y gas no convencional.

La decisión también encaja con un cambio más amplio dentro del sector energético argentino. El Gobierno busca atraer capital privado, reducir la presencia estatal en ciertas áreas y dar mayor protagonismo a inversores locales e internacionales en negocios regulados.

El resultado de la licitación será observado como una prueba de confianza del mercado. Si las ofertas se acercan al techo de las estimaciones, puede interpretarse como una señal positiva sobre el apetito inversor. Si quedan más cerca del piso, la demora en la prórroga de la licencia podría aparecer como un factor de descuento.

Qué puede pasar ahora con la venta de Metrogas

Una vez recibidas las ofertas vinculantes, Citibank deberá ordenar las propuestas y avanzar con la evaluación económica y contractual. Luego, YPF definirá qué grupo queda mejor posicionado para tomar el control de Metrogas.

El paso siguiente dependerá, en buena medida, del Gobierno nacional. La prórroga de la licencia por 20 años aparece como una condición clave para darle mayor certidumbre al proceso y cerrar la operación en mejores términos.

La venta de Metrogas combina tres dimensiones sensibles: la estrategia financiera de YPF, el futuro de la principal distribuidora de gas del país y la señal regulatoria que la administración de Javier Milei busca enviar al mercado energético. Por eso, la definición no solo tendrá impacto empresarial, sino también político y económico.