El Riesgo País complica el plan oficial para refinanciar la deuda de 2025

La reciente escalada en el riesgo país, que aumentó en más de 100 unidades desde finales de junio, generó alarma entre los analistas del mercado financiero. Esta situación se presenta en un momento crítico para el Gobierno argentino, que enfrenta la necesidad de refinanciar vencimientos en moneda dura por un total de US$16.000 millones durante 2025.

De esta manera, según un informe de Criteria, basado en datos recopilados por la consultora 1816, el monto total de deuda a refinanciar se desglosa en varios componentes: aproximadamente US$10.000 millones corresponden a pagos de bonos y Bopreal; US$3.300 millones están destinados a giros pactados con el Fondo Monetario Internacional (FMI); y alrededor de US$2.700 millones se deben a vencimientos de deuda provincial. Además, se podrían sumar US$2.500 millones del tramo activado del swap con China, cuyo pago se ha pospuesto este año y comenzará a realizarse en 12 cuotas a partir de mediados de 2025.

Frente a esto, el Gobierno considera que lo más viable sería volver al mercado internacional para refinanciar la deuda. Pero, el ministro de Economía, Luis Caputo, enfrenta el desafío de colocar nuevos bonos con tasas de riesgo país que no superen los 1500 puntos, una cifra que se ha observado esta semana. El riesgo país, que mide la diferencia de tasas entre los bonos argentinos y los bonos del Tesoro de Estados Unidos, indica que el costo de financiamiento para Argentina sería del 15% sobre la tasa estadounidense actual, que oscila entre el 5,25% y el 5,50%. En este contexto, los bonos argentinos cotizan con rendimientos de entre el 17% y el 25%, lo que hace prácticamente inviable la colocación de nueva deuda.

El cimbronazo financiero de principios de esta semana ha encendido las alertas. Según Maximiliano Gutiérrez, economista del IERAL, el menor apetito por los activos de riesgo podría profundizarse si las turbulencias actuales se extienden. Gutiérrez agregó que, a pesar de una posible disminución en las tasas de interés en Estados Unidos, los interrogantes sobre la capacidad de Argentina para manejar los controles cambiarios y el esquema monetario podrían complicar la situación.

En tanto, Pedro Siaba Serrate, portfolio manager de PPI, explicó que los movimientos bruscos en el mercado generan una mayor demanda por los bonos del Tesoro estadounidense, elevando su precio y reduciendo su tasa. Sin embargo, este ajuste no mejora las perspectivas de Argentina para acceder al mercado. Serrate advirtió que si la caída en la tasa estadounidense se debe a temores de recesión, los inversores podrían exigir un mayor premio por los bonos más riesgosos.

Según Criteria, es esencial que el Gobierno mantenga una política fiscal sólida y continúe reduciendo la inflación para mejorar la calificación crediticia, pasando de CCC a B-. Aunque Argentina presenta menos vulnerabilidad fiscal comparada con otros mercados similares, se destaca la necesidad de levantar el cepo cambiario para aumentar la liquidez en dólares.

En respuesta a las inquietudes de los inversores, tanto el presidente Javier Milei como el ministro Caputo han intentado ofrecer certidumbre. Aseguraron que ya cuentan con una parte de los dólares necesarios para el vencimiento de intereses en enero de 2025 y que el resto se adquirirá al Banco Central con el superávit. Además, Milei ha señalado que se ha asegurado un préstamo de bancos internacionales para cumplir con los compromisos del próximo año en caso de imprevistos, reafirmando: "Nosotros pagamos como sea."

Mientras tanto, el equipo económico explora otras alternativas para obtener dólares, incluyendo posibles inversiones internacionales bajo el régimen de incentivo a las grandes inversiones (RIGI) establecido por la Ley Bases y la implementación de un blanqueo de capitales, que podría aportar hasta US$2.500 millones al país.