Economía. El Gobierno renovó el 96% de los vencimientos licitados y superó una de las pruebas más difíciles del año

En un nuevo llamado de deuda realizado por Secretaría de Finanzas, se dio a conocer hoy el resultado de la segunda licitación del mes, con un volumen de ofertas cercano a $14,68 billones y adjudicaciones por $13,99 billones, lo que representa un rollover del 96,48 % de los vencimientos previstos.

El menú ofrecido incluyó una diversidad de instrumentos: cuatro títulos a tasa fija, tres ajustables por inflación, uno en TAMAR y otro denominado en dólares, lo que demuestra la estrategia del Tesoro para mitigar riesgos y adaptarse a diferentes perfiles de inversores.

Según lo señalado por el economista Eric Ritondale (de la consultora Puente), el resultado refleja una preferencia creciente por la liquidez, habitual en esta época del año, aunque advierte que el relajamiento de las restricciones sobre encajes sigue siendo parcial, lo que posiblemente condiciona un rollover cercano al 100 %.

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El análisis de la licitación revela que la demanda se concentró en instrumentos de tasa fija y corto plazo, con una sobresuscripción de la letra TAMAR por parte de entidades bancarias interesadas en encaje. A su vez, aunque la LECAP con vencimiento en febrero fue la más demandada, el Tesoro aprovechó para ampliar la emisión de la BONCAP con vencimiento en abril de 2027, prolongando así los plazos de la deuda.

El éxito de la licitación permite al Tesoro obtener un alivio financiero en el corto plazo.

Por otro lado, los títulos indexados por inflación o dólar recibieron escasa demanda, lo que sugiere que las tasas reales se encuentran muy comprimidas, y que el interés predominante se orienta hacia instrumentos a tasa fija. Este comportamiento coincide con la casi nula suscripción a los "dollar-link", a pesar de que vencían obligaciones por unos ARS 4 billones: claramente se aprecia una baja demanda de cobertura cambiaria.

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El éxito de esta licitación representa un alivio temporal para el Tesoro, ya que permite renovar la abrumadora mayoría de los vencimientos programados, reduciendo la presión financiera en el corto plazo. Además, al extender el perfil de vencimientos hacia 2027, se amplía la liquidez del Estado en pesos y se mejora la previsibilidad de la deuda.

De cara a los próximos meses, este resultado ofrece una fotografía del actual apetito del mercado: inversores más cautelosos, con preferencia por la estabilidad de tasa fija en peso y menor interés por la cobertura frente a inflación o dólar. Será clave observar cómo evoluciona la demanda en futuras licitaciones, sobre todo en un contexto económico donde la liquidez y la cobertura cambiaria resultan sensibles.